香港衍生权证的发展现状及价值状态

　　1、香港衍生权证是由投资银行等第三方发行的认股权证，有别于股本权证和牛熊证，有效期多为6个月至2年，在香港证券市场交易，实行流通量提供者机制，投资者以个人为主。

　　2、衍生权证是香港最活跃的投资品种之一，总成交金额占证券市场的比重逐年上升。2007年底衍生权证的总成交额占了证券市场总成交额的21.8％，日均成交金额达192亿港元。2008年7月末，共有4322只上市衍生权证，总市值为2150亿港元，占证券市场总市值的1.26％；成交额为2351.8亿港元，占证券市场总成交额的16.96％。

　　3、香港衍生权证呈现如下发行特征：1）发行商的市场占有额相对集中，前六家占据近六成的市场发行额；2）相关资产仍以单一股份和指数为主体，尤其是恒生指数；3）欧式认购证占了近九成；4）近半数权证的存续期为6～9个月。

　　4、香港衍生权证价值状态：1）受市场行情影响，标准型认购证仅有16％在价内，认沽证则有65％的部分在价内；2）截至2008年8月末，有近9成的权证引申波幅在0～100％间，其中集中分布于30％～60％区间的就占了61％；权证溢价率范围在-100％～700％间，其中集中分布于0～30％区间的就占了54％，仅有2.8％的权证处于折价状态；有8成多权证的实际杠杆在10倍以内，且主要集中于3～6倍间，但目前最高者已达90多倍。

　　5、从街货量来看，目前有66％的权证街货量占发行额的比例不足10％，其中21％的权证没有街货，37％的权证街货量占比不足1％；只有13％的权证街货量占比超过10％，其中仅6只权证的街货量占比超过警戒值80％。