权证及牛熊证或需换仓

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　美国金融机构近日公布的业绩优于市场预期，同时联储局拟采取救援措施协助两家政府资助的房贷机构脱离困境，再加上国际油价持续回落，这都缓解了投资者对房贷与通胀的忧虑，支持港股大幅反弹。恒指继本周初升破了上周高位22360点阻力后，昨日进一步上试23000点心理关口，短期走势已有转强迹象，不排除后市继续反弹。截至昨日收市，权证成交108亿港元，占大市成交14.3％；股份权证中，中移动和国寿的权证成交占权证市场总成交比例较大，分别占13％和11％；牛熊证成交也略有回升，占大市总成交约6％。

　　倘若预期市况会继续好转，权证投资者与牛熊证投资者都要因应市况作出不同部署。对于权证投资者，早前在大市低位吸纳的认购证可能需要有换仓的准备，因为当时所购入的贴价或轻微价外证将会随相关正股价格上升而逐渐价内，杠杆减少，对正股价格的敏感度下降，为达到使资金运用更佳的目的，投资者应沽出面值较高的价内证，把较少资金转移至另一只实际杠杆较高的贴价或价外证，一来可锁定部分所赚利润，二来可紧贴相关正股的强劲走势。另外，如选择换仓至中短期轻微价外证，鉴于其时间值损耗会较长期价内的多，宜以短线买卖为主，并严守止赚或止损。

　　至于牛熊证，由于有强制收回机制，投资者需考虑的因素与权证不同。若正股价格突破向上，原本持有的牛证杠杆会随正股价格上升而降低，为了有效运用资金，可考虑将资金换至收回价与正股现价较接近且杠杆较高的牛证，同时也要考虑自己能否承受因收回价提高而增加的被收回的风险。