市况冷清 建业地产低价招股乏人喝彩

　　⊙本报记者 唐文祺

　　主要受港股大市波动影响，5月26日公开招股的建业地产（00832.HK）首日的保证金认购反应平平，仅有个别券商借出不到100万港元的孖展（保证金）额。虽然建业地产的定价被认为“具有吸引力”，但有券商表示，不少投资者认为认购新股不如买市场上现有的其他公司的股份，这也反映出新股市场尚未回暖。

　　在多重因素影响之下，港股市场近期大受压抑，导致正在开展招股的多只新股纷纷遇冷。其中，建业地产的孖展认购反响一般，只有辉立证券借出不到100万港元的孖展额。时富金融董事关百良认为，从市场反映来看，目前香港新股市场观望气氛仍浓。有分析师认为，去年那种疯狂认购新股情形不会再现，投资者表现理性，对股票会进行个别分析。但该人士也指出，新股上市的最差时机应该已经过去。

　　根据申银万国（行情,资讯,评论）研究（香港）26日发布的报告，就同行业上市企业的2008年预测市盈率而言，建业地产招股价对应的约7.68－10.61倍的估值是比较低的。与之相比，碧桂园（行情,资讯,评论）（02007.HK）的市盈率为12.36倍，富力地产（行情,资讯,评论）（02777.HK）是10.49倍，远洋地产（行情,资讯,评论）（03377.HK）是10.06倍，而2008年预测市盈率的行业均值则为10.41倍。与之相比，因此有分析师认为，建业地产的定价具有吸引力。

　　此前，建业董事局主席胡葆森在接受记者采访时表示，公司2007年利润为1.65亿元，而2008年预测利润可达6.5亿元，几乎是翻两番。胡葆森在解释利润大幅增长的预期时表示，主要是由于名下三个中高档物业项目售价较高，因此可能会产生业绩大幅增长。但他也透露，今年前三个月已经将全年净利润“锁定”57％，因此对于预期利润的完成深具信心。

　　华泰金融（香港）执行董事林卓峰认为，建业地产所开发住宅项目大多位于二、三线城市，因此毛利率、净利率指标在行业中排名靠后。但他也指出，对于专注于区域市场发展的开发商来说，由于内陆地区房价涨幅不大，受到宏观调控的影响较小，未来盈利仍然乐观。根据对公司盈利前景的分析，以及与行业内竞争者的比较，“建议投资者以自有资金申购”。

　　此外，虽然孖展认购受大市影响欠佳，但早先多家内地同业好友的“助阵”，对建业地产的全球招股应该也会产生一定作用。而媒体对此做出的解释是，建业地产主席胡葆森为内地主要房产商组成的“中城联盟”成员。因此在进行国际配售过程中，较之前折戟港股市场的恒大地产相比，显得“人缘”更好。富力地产董事长李思廉更是公开向媒体表态，将会以私人名义认购数百万美元建业地产股份。此外，建业地产CEO兼执行董事王天此前也在介绍公司情况时，着重提出了独立非执行董事中包括了万科董事会主席王石，以及高盛高华前掌门人方风雷。前者是“中城联盟”发起人之一，后者在国内则有“投行界教父”之称。两者的人脉与名气，理所当然会对推动一家企业上市带来相当的影响力。