投资权证宜选合适条款

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股昨日跟随美股出现大幅调整，现阶段市况较为不稳，投资者在选择权证时宜较为小心，应控制仓位。

　　在拣选权证条款方面，由于不同条款的权证具备不同的特性，可配合对正股不同的看法或个人投资取向。比如愈价外的权证，实际杠杆会愈高，但时间值损耗亦会较高，如认为正股短期内会急升，价外证可提供较高的回报；相反，价内证实际杠杆较低，时间值损耗则相对轻微，如投资风格属于保守型的，杠杆较低的贴价或价内权证不失为理想选择。

　　最近市场焦点在美国的利率走向，对地产股抱有一定憧憬，以下笔者试分析地产股新地及长实的权证形势。先从资金流向方面分析，近期长实及新地认购证持续有资金流入，截至执笔时止，长实认购证的街货（市场持货量）比年初上升了4.2亿份，增幅约47％，新地认购证街货上升了6.1亿份，增幅约72％。

　　再从选权证方面探讨，由于两只地产股的权证需求不像中资股权证那样大，成交大多只集中在四、五只权证身上，而且当中多数是一些有较多街货的权证。以新地权证为例，两只比较活跃的认购证街货均超过5成，如街货持续上升至较高水平，例如超过8成，投资者便要留意市场力量可能已开始主导这只权证的表现。

　　其实，只要拣选有信誉的发行人，就算权证没有成交，发行人亦会稳定地为权证提供报价，买卖一样相当容易。而选证方面亦更有弹性，可以筛选出条款最合适的权证，无须被市场牵着走，只懂得选择成交活跃的而忽略了条款的重要性。